來源：紫金天風期貨研究所
【20250303】：關注短期賣壓
觀點小結⠀
核心觀點：中性 ⠧›𘩗œ機構稱，由於播種麵積和單產提高，烏克蘭2025/26年度的玉米產量預計為3050萬噸，比上年增長17%。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年變化不大，中東部地區降水較往年偏少，南部地區降水偏少；NOAA預計，巴西玉米主產州未來6-10日氣溫依舊偏高，巴西南裏奧格蘭德州降水偏少，巴西中南部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏少。巴西一茬玉米播種進度99.6%，略快於去年，收獲進度20.9%，略慢於去年。二茬玉米播種進度53.6%，慢於去年。
上周玉米價格呈上漲態勢。截至2月28日，全國玉米周度均價2195元/噸，環比上漲16元/噸。分地區來看，東北玉米價格先跌後漲。部分深加工企業收購價格小幅下調，產區跟隨深加工價格略下調5-20 元/噸。但價格下調後，深加工到貨車輛減少，為刺激到貨，各大企業再次上調收購價格，東北現貨價格回歸前期水平。華北地區先漲後跌，但區間價格繼續上漲。農戶售糧節奏偏快，貿易商出貨積極性較弱，市場有效供應不足，深加工企業繼續提價促收，隨價格上漲，東北糧源流入華北市場，本地貿易商出貨積極性增強，深加工企業玉米價格窄幅下調。銷區市場玉米價格窄幅震蕩，周內南方港口到貨量增加，且市場觀望情緒較濃。
上周豬價震蕩下調。供應端，周內體重仍有小幅上漲的趨勢，多地省份出欄體重穩定為主。部分省份有出欄不暢，被動壓欄的操作；需求端，屠宰企業收購較為順暢，且隨著市場需求持續恢複，開工率穩步小幅上漲，但屠宰端走貨無明顯好轉，經銷商多壓價采購，企業開工率提升較為有限。本周重點關注二育入場情況、終端需求變化及規模場出欄情況。深加工方麵，玉米加工利潤仍舊盈利。玉米澱粉企業開機率環比上升，玉米消耗量環比上升。後續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
綜合來看：上周玉米主力合約呈現高位震蕩走勢。一方麵，隨著氣溫回升，地趴糧上量壓力逐漸增加，供應壓力有所增加；另一方麵，盤麵漲至前期高點，上方套保壓力較大；但當前隨著餘糧的逐步減少，玉米現貨難以大幅落價。下周需重點關注產區天氣情況，關注深加工企業收購價格變化，關注後續基層售糧進度等情況。
產地情況：中性 ⠧›𘩗œ機構稱，由於播種麵積和單產提高，烏克蘭2025/26年度的玉米產量預計為3050萬噸，比上年增長17%。上周巴西玉米主產區氣溫距平值較往年變化不大，中東部地區降水較往年偏少，南部地區降水偏少；NOAA預計，巴西玉米主產州未來6-10日氣溫依舊偏高，巴西南裏奧格蘭德州降水偏少，巴西中南部玉米主產州馬托格羅索州、帕拉納州降水偏少。巴西一茬玉米播種進度99.6%，略快於去年，收獲進度20.9%，略慢於去年。二茬玉米播種進度53.6%，慢於去年。
國內供給：中性⠠⠤𘊥‘觎‰米價格呈上漲態勢。截至2月28日，全國玉米周度均價2195元/噸，環比上漲16元/噸。分地區來看，東北玉米價格先跌後漲。部分深加工企業收購價格小幅下調，產區跟隨深加工價格略下調5-20元/噸。但價格下調後，深加工到貨車輛減少，為刺激到貨，各大企業再次上調收購價格，東北現貨價格回歸前期水平。華北地區先漲後跌，但區間價格繼續上漲。農戶售糧節奏偏快，貿易商出貨積極性較弱，市場有效供應不足，深加工企業繼續提價促收，隨價格上漲，東北糧源流入華北市場，本地貿易商出貨積極性增強，深加工企業玉米價格窄幅下調。銷區市場玉米價格窄幅震蕩，周內南方港口到貨量增加，且市場觀望情緒較濃。
飼用需求：中性 ⠤𘊥‘許쥃‡蕩下調。供應端，周內體重仍有小幅上漲的趨勢，多地省份出欄體重穩定為主。部分省份有出欄不暢，被動壓欄的操作；需求端，屠宰企業收購較為順暢，且隨著市場需求持續恢複，開工率穩步小幅上漲，但屠宰端走貨無明顯好轉，經銷商多壓價采購，企業開工率提升較為有限。本周重點關注二育入場情況、終端需求變化及規模場出欄情況。
深加工需求：中性 ⠦𗱥Š 工方麵，玉米澱粉加工利潤仍舊盈利。玉米澱粉企業開機率環比上升，玉米消耗量環比上升。後續重點關注深加工企業利潤變化情況及開機變化情況。
替代品情況：偏多 ⠦›🤻㥓方麵，上周小麥價格變化不大，玉麥價差241元/噸，小麥替代玉米已無價格優勢。
天氣情況：中性 ⠩ 計未來10天，3月3-4日，受寒潮影響，中東部氣溫將自北向南先後下降6-10℃，內蒙古河套地區、西北地區東部、華北南部、黃淮北部等地有大到暴雪。將對玉米的物流運輸帶來不利影響。
國外產地情況
美國：美玉米出口情況