東吳策略：春節期間全球發生哪些大事？節後A股如何演繹

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假期海外市場複盤

春節期間（亞太股市取1月28日至1月31日，其他海外市場及商品取1月27日-1月31日）美股三大指數漲跌不一，道指小幅收紅，納指、標普500跌幅均超1%，但納斯達克金龍指數逆勢漲超1%。港股僅在1月28日（除夕）上午開市交易，恒指、恒生科技均以小幅紅盤收官龍年股市，全球其餘股市多數上漲；商品整體下跌，油跌超1%，黃金震蕩走強再創曆史新高，有色金屬多數下跌，糧食漲跌互現；十年美債回升觸及4.6%；美元指數走強，離岸人民幣貶值。

春節期間（1月27日-1月31日共計5個交易日），美股三大指數中僅有道指微幅收漲而納指、標普500均明顯走弱。費城半導體指數大跌超6%，而中概股逆勢走強，納斯達克金龍指數漲幅為1.3%。若不計入1月27日，1月28日-1月31日共4個交易日的表現中，美股主要指數除道指外均有不同程度的反彈。

海外宏觀

美國方麵，美聯儲暫停降息，鮑威爾認為目前的情況“對政策和經濟來說非常好”；美國2024年四季度經濟增速大幅放緩，12月通脹符合預期、溫和增長；特朗普關稅落地，當地時間2月1日宣布對加拿大、墨西哥加征25%關稅，對中國加征10%關稅。

歐洲方麵，歐央行如期降息，交易員預計今年還會降息70個基點。

關稅方麵，加拿大和墨西哥均迅速采取反製措施。

能源方麵，OPEC+將於2月3日討論特朗普的美國原油增產計劃。

國內宏觀

國內經濟：1月財新PMI為50.1，連續四個月維持在榮枯線上。

春節出行消費：跨區域人員流動創新高；國內旅遊市場火爆，“先過年再出遊”成為普遍選擇；春節檔票房創曆史新高，位列全球第一。

政策：加速推動資本市場及指數化投資高質量發展。

產業動態

DeepSeek-R1上線引發全球關注，DeepSeek還在春節期間發布了開源多模態人工智能模型Janus-Pro；美國商務部正在調查DeepSeek是否使用了不允許運往中國的美國芯片。

矽基流動攜手華為雲推出基於昇騰雲的 DeepSeek R1 V3 推理服務，騰訊雲支持DeepSeek-R1一鍵部署。

OpenAI正式推出了o3-mini，發布麵向深度研究領域的智能體產品“Deep Research”；阿裏雲發布通義千問Qwen 2.5-Max。

特斯拉計劃2025年推出完全自主駕駛服務；認為未來可能創造超過10萬億美元的收入，超過汽車業務。

市場觀點

我們看好節後的“春季躁動”行情。從季節效應看，2月處於經濟數據、業績的真空期，同時新的政策預期開始逐步發酵，流動性改善、活躍資金興起，帶動市場風險偏好提升，是春季做多的黃金窗口期。今年“春季躁動”的特殊性在於，市場此前所擔憂的海外經濟政治不確定性或已階段性落地，內部政策預期有望升溫，降準可能性加大，財政政策的取向和力度將成為市場關注的焦點。在流動性充裕及政策想象空間打開的背景下，節前偏弱的市場情緒為後續預期的再度修複提供了空間，行情有望“躁動”演繹，建議關注強產業趨勢品種、外需板塊估值修複的韦œƒ，及內需政策催化的方向。

風險提示

經濟增長不及預期；政策推進不及預期；地緣政治風險；海外降息節奏及特朗普政府對華政策不確定性風險等。