黃金24年輝煌收官，25年繼續閃耀？

博時基金

2025年貴金屬板塊迎來開門紅，1月3日小幅上揚，因美元走軟和避險資金流入。金價繼續上漲，因市場注意力轉向特朗普提出的政策變化，這可能影響未來經濟和利率前景。

KCM Trade首席市場分析師蒂姆•沃特爾表示：“我們看到避險資金流動有所增加，這對黃金有利。”“美元的任何回調都可能成為金價突破的催化劑。”特朗普1月20日就職將加劇不確定性，他提出的關稅和保護主義政策預計將導致通脹，並可能引發貿易戰。國際衝突方麵仍在持續。經紀公司Mind Money首席執行官朱莉婭ⷦ𜢥䚤𛀧瑨ᨧ亯𜚢€œ全球趨勢將繼續發揮重要作用，並繼續推動黃金市場向前發展。黃金將逐漸成長，全年內出現穩定的增長價值。”

跟蹤上金所黃金現貨合約的黃金ETF基金（159937）1月3日收漲0.84%，成交額超1億元，2024年年度漲幅27.59%。黃金作為商品資產，與股債等資產的相關性較低，這意味著在投資組合中加入黃金可以有效分散風險，減少單一資產波動對整體投資組合的影響。

回顧2024年，受央行購金潮、美聯儲降息以及地區局勢等多重因素影響，現貨黃金價格節節攀升。黃金2024年大幅收漲27%，為2010年來最大年度漲幅，期間不斷刷新曆史新高，在10月份一度逼近2800美元關口。

對於25年黃金配置價值，多數機構觀點積極。東證期貨表示，美國經濟增長動能放緩，就業市場由盛轉衰，但通脹回落進程停滯不前，Trump政府的刺激政策和關稅風險將進一步增加通脹壓力。美聯儲貨幣政策麵臨穩定經濟增長和抗擊通脹間的取舍，美國政府債務積重難返，保護主義盛行之下財政赤字預計繼續增加，貨幣屬性構成黃金長牛格局基礎。告別了低通脹也就意味著告別了低利率，但全球經濟增長前景迷茫，疊加地緣政治衝突此起彼伏，宏觀環境仍然利多黃金。

黃金並不會被強勢上漲的比特幣取代，二者同為超主權貨幣，均受益於流動性釋放。全球央行購金繼續加持多頭信仰，海外市場對黃金的配置仍有提升空間，黃金戰略配置地位穩固。

中信證券表示，基於該行的黃金價格分析框架，看好2025年金價。全球央行購金行為有望持續，央行宣布購金的宣示效應可能更加明顯。全球市場黃金投資熱情可能延續，結構上或為“亞洲下，歐美上”。2025年國際衝突可能更不穩定，有利金價上行。中期內，該行認為加密貨幣和黃金在避險配置中尚不構成競爭關係。根據該行模型預測，中性假設下，2025年年中COMEX黃金期貨價格可達到3100美元/盎司以上。

高盛在研究報告中預測，2025年金價將上漲至每盎司3000美元以上。金價的結構性驅動因素依然穩健。高盛表示，由於各國央行的買入和美國降息，明年金價將升至每盎司3000美元的創紀錄水平。摩根大通認為，盡管短期內黃金價格可能會因美國降息預期減弱而波動，但長期來看，黃金的結構性牛市仍然保持不變。

黃金ETF基金（159937）及聯接基金（A：002610，C：002611）通過投資於上海黃金交易所的黃金現貨合約跟蹤人民幣黃金價格表現。黃金ETF基金（159937）是便利、流動性較高且交易成本較低的選擇。曆史數據看，年均跟蹤誤差均在0.5%以下，跟蹤效果較好，同時場內份額T+0回轉交易，還是融資融券標的，可以拓展的交易類型比較豐富，也適合交易經驗比較豐富的投資者，用各種方式進行參與。

風險提示：

基金有風險，投資需謹慎。基金不同於銀行儲蓄和債券等固定收益預期的金融工具，不同類型的基金風險收益情況不同，投資人既可能分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證收益，基金淨值存在波動風險，基金管理人管理的其他基金業績不構成對本基金業績表現的保證，基金的過往業績並不預示其未來表現。投資者應認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》及《產品概要》等法律文件，及時關注本公司出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，本公司的適當性匹配意見並不表明對基金的風險和收益做出實質性判斷或者保證。基金合同中關於基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎決策並自行承擔風險，不應采信不符合法律法規要求的銷售行為及違規宣傳推介材料。