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2;出品：新浪ฐ1;2147;上市公司研1350;院

2;作2773;：昊

2;日前A292;௙2;布公告1281;A292;公司收到山東省高院送達的《民事裁定書》A292;青海2858;之源新材料有限公司A288;以下1281;220;青海2858;之源221;A289;、劉炳生的再審申෡1;被འ1;回。

2;根據此前判決A292;青海2858;之源將向ŧ20;元2929;份Ű20;還訂ŵ29;7160萬元及利息。!267;此A292;ŧ20;元2929;份!287;劉炳生及天域生態之&291;為期一年半的訴訟落下帷幕。

2;不๮2;A292;ŧ20;元2929;份也ŝ20;1034;A292;案件目前處於執ඡ2;༎2;段A292;對公司本期及期後利潤的影ƅ11;將#222;強製執ඡ2;2080;果2780;定A292;尚存在不確定性。同時A292;公司ຖ1;對此事ƅ17;也已計提了全部壞賬準備。

2;實際上A292;訴訟1998;2027;的2972;後A292;是ŧ20;元2929;份Ű17;幾年加速๔1;型Ÿ16;༙1;正極材料業務風險不斷1309;2047;的2080;果。

2;2022年正值ඡ2;業景氣高點A292;ŧ20;元2929;份選擇!287;青海2858;之源合作並涉$275;六氟磷%240;Ÿ16;業務A292;隨後公司2066;止了上述合作A292;並引௙2;此次1998;2027;。

2;值得注意的是A292;青海2858;之源此前已暴露出諸多問題A292;ŧ20;元2929;份盡2887;ţ19;查存在明Ɔ23;疏漏。2771;慮到Ɔ23;著低於同ඡ2;的"218;%228;&283;支A292;ŧ20;元2929;份很可Ŋ21;人才匱乏。

2;此外A292;ŧ20;元2929;份還通๮2;兩輪定增A292;合計ඎ1;資12;億用於擴產。然2780;A292;在ඡ2;業๔1;入下ඡ2;期後A292;公司業2318;、盈利和營運問題迅速Ɔ23;現A292;產Ŋ21;利用率低!267;20%以下。

2;目前A292;ŧ20;元2929;份又在1820;劃新一輪20億#215;模的定增ű14;一步擴產。Ɩ29;對連2396;虧損的業2318;、捉#167;#211;2920;的資ŵ29;໇2;和極低的產Ŋ21;利用率A292;公司再度ඎ1;資的真實動機值得關注。

2;合作前對1998;2027;對象嚴ŵ25;失察2;"218;%228;ி2;低或!268;人才匱乏

2;ŧ20;元2929;份以草%240;業務$215;家A292;2016年在中小板上市A292;當年便設1435;了山東ŧ20;元Ÿ16;Ŋ21;1185;技有限公司A292;涉$275;Ÿ16;༙1;正極材料領域A292;但௥2;到2021年左右A292;新Ŋ21;源汽車產業ű14;入高速௙2;展期A292;才將Ÿ16;༙1;業務#215;模逐步做大。

2;2022年A292;正值產業景氣高峰時期A292;碳%240;Ÿ16;價格最高衝到60萬元/噸A292;Ÿ16;༙1;產業໇2;的產品也集體暴漲A292;ŧ20;元2929;份&283;始1820;劃將Ÿ16;༙1;業務2380;2396;延伸。

2;2022年11月29日A292;ŧ20;元2929;份宣布!287;劉炳生、൐1;Ɔ23;威、天域生態、青海2858;之源1805;訂《2929;權投資框架協議》A292;擬通๮2;增資方式對青海2858;之源ű14;ඡ2;投資A292;增資完成後A292;ŧ20;元2929;份ƅ28;計持有青海2858;之源1;5%的2929;權。

2;青海2858;之源主#201;產品是六氟磷%240;Ÿ16;。ŧ20;元2929;份ŝ20;1034;A292;220;公司擬通๮2;參2929;青海2858;之源A292;ű14;一步整合資源A292;實現在新Ŋ21;源Ÿ16;༙1;池產業໇2;的整體戰略布局A292;促ű14;可持2396;௙2;展A292;1526;合&263;期௙2;展戰略和全體2929;東的利İ10;221;。

2;2021;年6月1;0日A292;也就是協議生效7個月後A292;ŧ20;元2929;份再次௙2;布公告1281;A292;ஸ1;於220;公司正處於產業擴張期A292;2080;合!258;ŭ23;௙2;展༎2;段及戰略௙2;展方向A292;青海2858;之源投資ƅ17;目不滿$275;公司對投資標的的內部#201;求221;A292;宣布2066;止對2858;之源的投資。這也成為引௙2;此次๦1;෎2;訂ŵ29;訴訟1998;2027;的2227;ஸ1;。

2;事實上A292;青海2858;之源此前已暴露出諸多問題A292;2780;ŧ20;元2929;份似乎卻並未察#258;。

2;在ŧ20;元2929;份入2929;前A292;另一家上市公司天域生態曾!287;青海2858;之源大2929;東劉炳生1805;訂了業2318;對賭協議A292;2004;定2022年!267;2022;年青海2858;之源2047;計扣非歸母淨利潤不低於9億元。

2;然2780;A292;天域生態入2929;的1532;一年A292;青海2858;之源就出現了虧損A292;2022年實現營業收入7282.72;萬元A292;淨虧損高達1.22;億元。2780;ŧ20;元2929;份!287;青海2858;之源1805;訂投資協議的時&291;已是當年年末。

2;2021;年Ÿ16;產品價格大幅下降A292;青海2858;之源業2318;更加不及ƅ28;期。當年其營業收入僅272;.21萬元A292;淨虧損ű14;一步擴大!267;1.1;6億元。

2;不僅如此A292;早在2021;年1月A292;青海2858;之源就曾被潭市嶽塘區人民法院列為限製高消Ũ27;企業。愛企查數據Ɔ23;1034;A292;當前青海2858;之源!258;ŭ23;風險多達168ƅ17;A292;作為被執ඡ2;人A292;包括未付ŧ20;元2929;份的7000'192;萬元訂ŵ29;在內A292;青海2858;之源合計被執ඡ2;2317;ŵ29;額高達1.1;1;億元。

2;值得注意的是A292;ŧ20;元2929;份對ŵ25;大投資ƅ17;目疏於ţ19;查A292;!287;其業務Ŋ21;力不$275;、人才匱乏有௥2;接關2879;A292;無෢2;是整體平均"218;%228;還是高1649;平均"218;%228;A292;公司均Ɔ23;著低於所有同ඡ2;。

2;產業景氣高點兩次定增ඎ1;資12;億擴產2;產Ŋ21;利用率低!267;20%仍欲再募20億

2;2020年A292;新Ŋ21;源產業ű14;入景氣上ඡ2;期A292;隨著收入#215;模的增加A292;ŧ20;元2929;份連2396;兩次定增ű14;ඡ2;擴產。

2;2021年6月A292;公司定增ඎ1;資2;.5億A292;用於年產10000噸Ÿ16;Ƃ26;子༙1;池高ź11;三元材料建設ƅ17;目並補充流動資ŵ29;；時隔一年A292;2022年10月A292;公司再次定增ඎ1;資9.2;億A292;用於年產5萬噸Ÿ16;༙1;池磷%240;໒1;Ÿ16;正極材料生產基地ƅ17;目並補充流動資ŵ29;。

2;2147;๮2;兩次定增擴產A292;截!267;2021;年底A292;ŧ20;元2929;份Ÿ16;༙1;池正極材料產Ŋ21;達到12;萬噸A292;同時還有10萬噸在建產Ŋ21;。

2;然2780;A292;1532;二次定增落地的時&291;A292;也正是產業景氣度ஸ1;İ27;ť22;ŝ28;的๔1;折點A292;ŧ20;元2929;份2147;營和業2318;狀況迅速滑坡。2021;年A292;公司實現營收27.77億A292;同比增&263;59.98%A292;歸母淨利潤-1;.89億A292;同比大幅๔1;虧；今年前三季度營收9.79億A292;同比下降57.79%A292;歸母淨利潤-1.29億A292;持2396;虧損A292;毛利率則大幅๔1;負A292;下滑幅度明Ɔ23;$229;๮2;同ඡ2;。

2;然2780;A292;公司ඎ1;資步伐不僅沒有放2233;A292;反2780;ű14;一步加快。

2;2021;年7月A292;ŧ20;元2929;份正式2066;止!287;青海2858;之源合作的同時A292;宣布了1532;三輪定增計劃A292;募資#215;模擴大到20億A292;投向220;年產10萬噸Ÿ16;༙1;池磷%240;໒1;Ÿ16;正極材料生產2218;ƅ17;目221;和220;年產5萬噸Ÿ16;Ƃ26;子༙1;池高Ŋ21;正極材料ƅ17;目221;A292;並補充流動資ŵ29;。

2;值得注意的是A292;ฐ1;報Ɔ23;1034;A292;ŧ20;元2929;份2021;年已建成正極材料產Ŋ21;12;萬噸A292;產Ŋ21;利用率為22.88%-2;8.16%；2022;年上半年末A292;產Ŋ21;提升!267;19萬噸A292;另有在建產Ŋ21;10萬噸。2771;慮到今年上半年營收同比大降Ű17;6成A292;公司目前產Ŋ21;利用率或已低!267;20%以下。

2;ŧ20;元2929;份在半年報中也ŝ20;1034;A292;公司220;產Ŋ21;Ů11;去年同期有所增加A292;但整體設備1292;動率不$275;A292;單位成品分攤的製造Ũ27;用Ů11;高A292;產品毛利率下降221;；此外A292;公司募投ƅ17;目220;年產10000噸Ÿ16;Ƃ26;子༙1;池高ź11;三元材料建設ƅ17;目221;和220;年產5萬噸Ÿ16;༙1;池磷%240;໒1;Ÿ16;正極材料生產基地ƅ17;目221;上半年均未達到ƅ28;期效İ10;。

2;!287;此同時A292;在Ÿ16;產品ඡ2;情最好的2022年A292;ŧ20;元2929;份2147;營現ŵ29;淨流出12;.79億A292;2021;年2380;2396;淨流出12;.88億A292;今年前三季度應收賬款周๔1;天數同比大增187%A292;資ŵ29;壓力日İ10;1361;Ɔ23;。

2;Ɩ29;對連2396;虧損的業2318;、捉#167;#211;2920;的資ŵ29;໇2;和極低的產Ŋ21;利用率A292;ŧ20;元2929;份再度ඎ1;資的真實動機值得關注。